滲透率不到30%的這個萬億金融市場,行業龍頭要赴美上市了

2019-12-11| 發布者: 潞向錢6| 查看: 76

剛剛,二手車金融服務公司——美利車金融傳來赴美IPO的消息。細細研究這家公司的基本面,除了驚嘆其成長性,你一定會深深被這個行業的巨大前景和獨特的投資邏輯所著迷。關注中國經濟的投資者都清楚,目前中國的新車 ...


滲透率不到30%的這個萬億金融市場,行業龍頭要赴美上市了

剛剛,二手車金融服務公司——美利車金融傳來赴美IPO的消息。

細細研究這家公司的基本面,除了驚嘆其成長性,你一定會深深被這個行業的巨大前景和獨特的投資邏輯所著迷。

關注中國經濟的投資者都清楚,目前中國的新車市場正處于漫長的寒冬中,新車銷量連續第二年下滑。

但二手車行業,以及二手車金融行業,卻似乎絲毫不受影響,依然處于高速增長之中。

以至于,該行業的龍頭美利車金融僅僅成立四年多,就能夠赴美上市,并且目前已處于盈利狀態。

這里面到底有什么秘密呢?

滲透率不到30%的這個萬億金融市場,行業龍頭要赴美上市了

一,流淌著奶和蜜的市場

我們都知道,由于汽車消費的高價格,這是一個僅次于房地產行業的超大規模產業,市場空間高達萬億元級別。

而相對于新車市場的逐漸飽和,二手車行業仍處于方興未艾的春天。

以英美國家的成熟市場為例子,二手車銷量通常是新車的3倍左右,體量空間是相當巨大的。

但在我國,目前二手車相對于新車,只有0.5倍,可見差距有多大。

差距就是機會,也足可見該行業的成長性。

據中國汽車流通協會數據,2012-2018年二手車年交易量從794萬輛增至1382萬輛,交易金額從3595億元增至8604億元。

2019年以來,二手車交易依舊高位運行,8月數據顯示,53%的二手車經理人認為市場需求環比持平,基本未受新車消費萎靡的影響。

據業內估算,從2018至2025年,預計二手車的交易量將從1050萬增至2780萬,年復合增長率接近15%,交易規模有望超2.5萬億元人民幣。

巨大的行業規模、目前仍然很低的滲透率、高速的成長性,這是目前二手車行業最大的三個特征,也因此成為了一級市場機構最熱衷的投資領域之一。

優信二手車、人人車、瓜子二手車等二手車交易平臺近年屢屢獲得巨額融資,在媒體上大肆燒錢。

但吊詭的是,二手車線上交易平臺直到今天依然處于普遍虧損狀態,反倒是平常比較低調的二手車金融服務公司美利車金融率先取得了大規模盈利,并第一個赴美上市。

這里面的關鍵,就是商業模式的差異。

二手車線上交易平臺在發展的過程中,存在幾個難以克服的痛點:

第一,這是一個新興行業,剛開始的時候,存在巨大的教育成本,交易平臺不得不投入巨大的廣告費去傳播網上買二手車的好處。要引導人們從線下轉向線上,除了教育,還必須給出顯而易見的成本對比。

線下二手車交易由于激烈的競爭,本來利潤率就很微薄,如今線上二手車平臺定價要更有吸引力,除了燒錢補貼,別無他法。

另外,二手車交易平臺們在發展的過程中逐漸發現,作為低頻次消費,消費者對于交易平臺的依賴性并不高,這就導致平臺需要不斷買量提高存留。

隨著競爭加劇,獲客成本也越來越高,結果過了這么多年,線上交易平臺依然面臨著入不敷出的困境。

迫于生存壓力,二手車交易平臺不得不謀求更多的增值服務機會。

慢慢的,他們發現,利潤率最高、市場需求最旺盛的,正是汽車貸款金融服務。

首先,汽車作為高值消費品,分期貸款是剛性需求,教育成本極低;

其次,汽車金融傳統的服務主要由銀行和大型汽車金融公司提供,競爭程度不高,利潤率相對較高。

無論從哪個角度看,二手車金融服務都是二手車產業鏈上最佳的商業模式之一。

并且,這個領域的成長性比二手車交易市場本身更驚人。

據弗若斯特沙利文數據顯示,從2013年至2018年,我國二手車金融市場的規模從77億元增至1502億元,年復合增長率高達81.3%。

這個市場的需求無疑是誘人的,但對于投資者來說,更值得關注的其實是供給端的變化。

二、悄悄轉移的話語權

目前,我國的二手車汽車金融滲透率不僅遠低于發達國家,也低于新車金融市場。

業內數據顯示,在新車金融市場,我國的滲透率是51.9%,而二手車金融只有29.3%。

為什么二手車金融的滲透率會更低呢?

原來,早期的時候,汽車金融行業的提供方是很稀缺的,主要是銀行、大型汽車金融公司等。

他們的關注點,主要在新車市場,因為早期的新車市場規模更大,單價更高,產品標準化,只要跟一二線城市的汽車4S連鎖店合作就好了,渠道也很簡單。

二手車市場剛好相反,非標、市場小、交易主要在三四線城市,管理和操作難度都比較大,自然就被戰略性放棄了。

但二手車金融市場的需求是天然存在的。

于是一批以地方性的小貸公司、擔保公司為主體的供應商開始出現了,他們的服務不規范、審核時間長、甚至存在騙貸行為,用戶體驗極差。

隨著線上交易平臺開始提供金融服務,以及第三方二手車金融平臺的出現,傳統銀行的進入,二手車金融市場忽然變得熱鬧起來。

大家都意識到了這個市場的巨大前景,并且不斷迭代服務質量,行業終于進入了高速成長的春天。

坦率說,二手車金融行業后來的高速成長,是多重因素共同作用的結果。

首先,中國車市正在從新車主導向二手車交易為主流的結構性轉變,由此催生了二手車金融需求的爆發;

其次,從用戶角度來看,用戶對于汽車消費的觀念也在升級,“先買后付”的消費模式逐漸深入人心。

第三,從政策面看,監管部門在過去近10年時間里,不斷加大對二手車交易和金融的扶持力度。

2016年3月,國務院辦公廳印發《關于促進二手車便利交易的若干意見》,對促進二手車便利交易、繁榮二手車市場作出相關部署。

2018年,修訂版的《二手車流通管理辦法》,也對限遷、二手車稅收、產權制度提出改進措施,以往阻礙二手車交易發展的限遷、稅收和產權制度三座大山被逐漸移除。

與此同時,還提出了一系列旨在減少二手車交易稅的優惠稅收政策改革,最高允許貸款與價值比率已提高至70%。

第四點,也是最重要的一點,就是新興供應商對產品體驗的升級。

相對于早期的小貸公司,第二代的供應商們,無論是線上交易平臺,還是垂直的汽車金融服務商,還是傳統銀行,都是擁有全國性規模的品牌。

他們的服務更優質、標準化,并且引入了大數據的征信系統、自動化審核等金融科技,很快就取代前者,成為了市場的主流。

在這個過程中,二手車金融市場的格局發生了劇烈的變化,行業蛋糕快速向全國性龍頭集中。

另外,值得投資者重視的是,另一個行業格局的話語權轉移逐漸露出端倪。

如前面所述,二手車金融市場當下的三大派系,主要是:

1,二手車線上交易平臺,龍頭包括人人車、優信二手車等;

2,第三方二手車金融公司,龍頭主要是美利車金融。

3,傳統銀行,龍頭代表是平安銀行。

盡管人人車、優信等二手車線上交易平臺的廣告鋪天蓋地,但尷尬的是,直到目前85%以上的二手車交易依舊是在線下與車商之間進行。

行業習慣的遷移是一個漫長的過程。這就給了直接在線下鋪設渠道的第三方汽車金融公司快速崛起的機會。

線下車商選擇金融服務公司的時候,考慮的第一順位是產品和流程體驗,即能不能把交易快速結束掉,效率和速度很重要。

在這方面,新興的垂直二手車金融服務公司具有天然優勢。

比如美利車金融,其平臺貸款流程耗時平均在10分鐘,審核過程70%以上為自動化,快的情況可能只需要兩三分鐘。

這樣的效率和速度體驗,是線下車商和消費者都非常看重的,甚至也優于既做交易又做金融的線上交易平臺。

比如優信二手車,直到目前審批、放款仍然需要T+1個工作日。

因此,從長期來看,垂直的更專注于金融服務本身的第三方金融公司將會成為這個行業的主流,競爭力要比綜合性平臺更強。

隨著市場競爭的激烈,專業化無疑是大趨勢之一,任何一個行業都如此。

接下來,將是專業金融品牌之間的較量。

作為傳統銀行探索二手車金融服務的代表,平安銀行在2016年組建了二手車金融團隊,大舉向零售轉型。

作為行業龍頭,平安銀行有許多創新的動作,比如引入車輛識別技術、AI智能風控等,但掣肘仍然存在。

二手車交易的需求集中在三四線下沉市場,主要由小型車商提供交易服務,要打入這個市場,需要強大的地推團隊。

可以說,這個行業雖然蛋糕誘人,但畢竟又苦又累。高大上的銀行們,大多都畏懼不前。

即使是進取心更強的平安銀行,也只能將客戶重點放在了金字塔尖的高端市場,而將規模更大的大眾市場拱手讓給了美利車金融。

滲透率不到30%的這個萬億金融市場,行業龍頭要赴美上市了

三、美利車金融的優勢分析

美利車金融成立于2014年6月11日,成立的4個月后,便拿到了來自初心資本的700萬美元天使輪投資。

2015年,美利車金融宣布獲得6500萬美元的A輪融資,該筆投資由貝塔斯曼亞洲基金領投,晨興創投、光信資本、挖財等6家基金及戰略投資人跟投。

這在當時的資本寒冬中,創下了近一年來互聯網金融最大A輪融資規模的記錄。

2016年,京東金融對公司進行了戰略投資,此時的美利車金融已覆蓋了全國27個省份,超過170個城市,聯合了2000家合作伙伴,累計放款金額超25億元,幫助3萬多名購車者獲得愛車,美利車金融的估值也增至4.5億美元。

2018年初,高速發展的美利車金融再次宣布獲得B輪9200萬美元的融資,該投資由新希望集團領投,挖財跟投。

此時的美利車金融已通過直銷、代理的方式與全國近3.5萬家經銷商展開合作,業務覆蓋全國30個省份,330個城市,協助金融機構累計發放二手車分期貸款200億元,僅一年半的時間累計發放貸款量便翻了8倍。

2018年4月8日,僅在B輪融資過后三個月,美利車金融又宣布了B+輪2.39億人民幣的融資,該輪投資的出資方包括宜信新金融產業投資基金、達泰資本、和聚百川、允治資本、泰合資本。

從天使輪到B+輪,美利車金融連番拿下5輪融資,直到今年下半年傳來赴美上市的消息,發展速度相當驚人。

那么,美利車金融到底是如何在眾多第三方金融公司中脫穎而出的呢?

首先是先行優勢。

美利車金融在2014年成立,成立之初便定位于專注二手車市場的金融服務平臺,專注于輸出金融能力,幫助中小車商提高交易效率,自身不做交易。

2015年底,美利車金融在業內首創直銷模式,與全國300多個城市的數萬家經銷商展開合作,通過開設直營門店和市場駐點的方式,全面布局線下渠道。二手車金融平臺工作人員直接駐點或是駐店辦公,給用戶留下專業、效率快的初步印象。

截止到2019年中,美利車金融已經擁有4000多名線下銷售,業務范圍覆蓋全國30個省份300多個城市,為客戶提供優質、便捷的銷售服務。

在二手車金融行業,先發優勢尤為重要。因為每一個經銷商,一個月可能就賣十臺,其中只有三臺要做金融,所以它天然就不需要超過三家金融公司提供服務。

其次產品體驗優勢。

二手車金融服務是一種非標產品,零散而復雜,對技術的依賴非常高。

比如二手車定價,需要綜合新車價、相似舊車價、自身車況等多種因素,需要大數據和經驗支持,強調動態評估。

另外,美利車金融推出了業內首創的二手車交易“沙漏計時”服務,承諾15—30分鐘完成平臺審批。對用戶來說,當天放款,可以免去很多麻煩。對商戶來說,購買二手車更像是一種沖動型消費,包括金融服務也是,一旦拉長成交流程,用戶的意愿難免會發生變化。

還有對車輛“無抵押、非盜搶、非走私”的承諾,否則美利車金融將出面協商賠償用戶相應損失、最高原價回購。

這些承諾,使得美利車金融在用戶心中建立起了守信、可靠的形象,因此吸引了眾多的用戶。

第三是風控優勢。

承諾的背后,是美利車金融在業內領先的風控能力,否則一切都是空談。

比如,美利車金融之所以能夠極速審批、放款,關鍵是依靠公司自建的“智者”風控系統。

這個平臺可以直連中國人民銀行征信中心的平臺,1分鐘即可獲取用戶的征信情況。

直連央行征信中心,意味著美利車金融能夠拿到的都是原始的征信信息,是一個詳細版的個人征信報告。

也正因此,美利車金融的KS值(用于評估模型區分風險的能力。KS比率越高,識別風險的能力越強)非常高,達到了45%。這個比率比傳統銀行的KS值還要高出5%-15%。

在此基礎上,通過人工智能技術的應用,客戶和銷售錄入信息的時間也大大減少,線上多個征信評分模型提供自動決策率,審批的時效大大提高。

貸后抵押物監控、回收和處置也不簡單。

比如在貸后管理上,美利車金融要求購車人必須安裝GPS來控制抵押物。

GPS的很大一部分作用就是追蹤車子。美利車金融把所有的車抵貸公司都設置成了黑點,一旦用戶的車輛出現在周圍50米以內,系統就會自動報警。因為車一旦在那附近出現,意味著車可能被抵押給高利貸。每天晚上美利車金融的系統都會自動跑一遍,對異常車輛第二天作回訪。

此外,對于風控的落地必須要借助于相應的人員、數據、系統和流程四大要素,才能解決好貸前、貸中、貸后的相關問題和風險。

第四是資金成本優勢。

金融服務,資金成本低非常重要。

早期的時候,美利車金融的資金主要來自P2P等小額貸款公司,資金成本是比較高的。但是得益于先行規模優勢,2016年之后,美利車金融的資金合作方就轉向了更具實力的浦發銀行、京東金融等機構。

2017年之后,隨著規模的進一步壯大,以及行業話語權的提升,合作方再次升級為工商銀行、微眾銀行等大型機構。

截至2019年6月30日,美利已與七家金融機構開展合作,且資金全部來自金融機構。

經過四年多的飛速成長,目前美利車金融的規模與同行相比,已經拉開了很大的差距。而經由先行渠道優勢、產品體驗與風控優勢、以及資金成本優勢等構筑起來的護城河,足以讓后來者必須花費巨大的代價才能追上。

四、IPO有哪些值得關注的信息?

在IPO招股書中,美利車金融披露了一些更詳細的財務數據。

下面列舉一些。

截至2019年6月30日,美利已實現一流的資產質量,M3 +逾期比率為0.8%,美利的KS比率(衡量信用評估模型的準確性)達到45%,明顯優于傳統銀行30%至40%的典型KS比率。

與已上市的二手車金融公司相比,美利表現良好。2017年-2018年,優信的M3+逾期比率從1.37%增長到1.41%,易鑫從0.82%增長到1.1%。

資金成本方面。

首先,美利的融資合作伙伴向其推薦的購車者收取的平均年化利率呈穩步下降趨勢,從2017年的9.1%降至截至2019年6月30日止的六個月的8.4%。

相關數據顯示,2018年優信的資金成本大約在8%-9%。與同行對比,美利目前處于行業平均水平,但趨勢逐年下降。隨著美利與工行合作的全面推進,其資金成本有望進一步下降。

其次,美利享有相對較低的利率。

“我們的融資合作伙伴所需的保證金存款水平較低,相當于2019年6月30日汽車融資交易未償還余額的約5.0%,我們認為該存款比率遠低于我們同業所需的存款比率并使我們能夠更快地擴展業務,以滿足二手車融資市場的強勁需求。”

資金成本的下降,將是美利車金融在未來很長一段時間擴張的利器。

最后,在業績方面,美利2017年虧損3億多元,2018年盈利3億多元,在一年之內實現了從虧損到盈利的巨大轉變。

這個成績的取得,相信跟美利車金融規模成本的攤薄,優秀的運營能力有很重要的關系。

比如,2017年,美利車金融毛利潤率為69.5%,2018年這一數字上升至74.5%。運營效率、線下銷售的能力和效率的不斷提升,使得美利車金融的單位產出更高。

與此同時,美利的成本控制能力也在進一步提升。

例如,2017年美利市場營銷費用為4.26億元,2018年在營業收入同比增長90%的同時,市場營銷費用只增長了26%,遠低于營業收入的增長水平。

2017年,美利車金融的汽車融資交易金額為70億元,2018年這一數字變成145億元,同比增長106.9%。

這樣的營收增長速度,和規模化的盈利能力結合,對于美股投資者來說,無論如何都值得關注。


鮮花

握手

雷人

路過

雞蛋

0條評論 76人參與 網友評論 文明發言,請先登錄注冊

文明上網理性發言,請遵守國家法律法規。

最新評論

©2001-2018 巨推網 www.342748.live中國互聯網舉報中心京ICP備14033863號 非經營性網站yejienet.com公安網備
Archiver手機版小黑屋 廣告合作客服QQ:1430738212Comsenz Inc.
捕鱼积液怎么赚钱